Note méthodologique — Modèle financier « Standard IFI »

Objet. Cette note accompagne le modèle type d’un projet solaire photovoltaïque de 50 MW sous contrat d’achat d’électricité (PPA) de 20 ans. Elle explique la logique du modèle et les ratios que les bailleurs (AFD, BAD, Banque Mondiale, SFI) examinent pour juger de la bancabilité d’un projet. Les données présentées sont anonymisées.

1. Principe : un financement adossé aux flux de trésorerie

En finance de projet, le prêteur n’est pas remboursé par le bilan d’une entreprise mais par les flux de trésorerie que le projet lui-même génère. Tout le modèle sert donc à répondre à une question : les flux suffisent-ils, période après période, à couvrir le service de la dette avec une marge de sécurité ? La notion centrale est le CFADS (Cash Flow Available for Debt Service) — le cash disponible pour servir la dette, soit l’EBITDA diminué des impôts payés.

2. Les ratios de couverture — le cœur de la décision

Ratio	Définition	Ce qu’il prouve au bailleur
DSCR	CFADS ÷ service de la dette (intérêts + principal) sur la période. Un DSCR de 1,20x = 1,2 fois le cash nécessaire.	Capacité à honorer la dette période par période. En dessous de 1,00x, le projet ne se rembourse plus seul.
LLCR	Valeur actualisée des CFADS futurs sur la durée du prêt ÷ encours de dette. Actualisé au coût de la dette.	Solidité structurelle du financement sur toute la durée du prêt, en lissant les à-coups annuels.
DSRA	Compte de réserve dédié, dimensionné à ~6 mois de service futur de la dette.	Coussin de sécurité qui rassure le prêteur en cas de trou de trésorerie temporaire.

Sur ce modèle, le DSCR minimum se situe juste au niveau du covenant de 1,20x en première année puis progresse — profil réaliste qui montre la sensibilité du montage au dimensionnement de la dette.

3. Structure du classeur

• Assumptions — tous les paramètres d’entrée centralisés (cellules bleues modifiables) : technique, PPA, coûts, financement 70/30, macro. Conversion USD → FCFA intégrée.
• Operations — génération (avec dégradation annuelle), revenus PPA (avec indexation), O&M, EBITDA.
• Debt — échéancier de la dette senior (intérêts, principal, encours), sans référence circulaire.
• Cashflow & Ratios — cascade de trésorerie, CFADS, DSCR, LLCR, cible DSRA, cash-flow aux fonds propres.
• KPI Dashboard — VAN et TRI projet, VAN et TRI fonds propres (distincts), ratios de couverture, en USD et FCFA.
• Scenarios & Charts — scénarios (base, baissier, haussier, stress offtaker) et graphiques prêts à présenter.

4. Ce que ce modèle établit

Au-delà des chiffres, il montre une méthode conforme aux attentes des IFI : hypothèses traçables, ratios normés calculés proprement, distinction rendement projet / rendement fonds propres, et prise en compte des risques spécifiques africains (risque offtaker, change). C’est exactement le volet qui fait accepter — ou rejeter — un dossier au dépôt.

Modèle présenté sous forme anonymisée. Un modèle réel est calibré sur les données propres du projet et les exigences du bailleur concerné.